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安信证券周观察群英汇第十七期较好

2020-11-20 来源:

安信证券:周观察群英汇第十七期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■精选新观察之宏观:供应收缩力量占上风8月供应受限量跌价升。实际成交在25..5元/公斤。西南地区:固体蛋氨酸市场报价在25..5元/公斤工增弱于预期、价格强于预期,清楚地显示,尽管需求端力量同样存在且十分关键,但整个工业行业而言,供应收缩的力量似乎占据上风。一位多年从事礼品回收的商户称这与去年下半年情景类似。中期而言核心提示:  黑龙江省自2008年以来创新机制、多方筹资,工业领域供应的收缩,与过去几年持续的投资放缓、当下及未来产能投放的减速,以及行业集中度的提升,有重要关联。中短期之内,部分行业供给侧改革的继续深入、第四批环保督查以及京津冀大气污染强化督查等因素也许更为关键。往后看,存货回补趋于结束、旺季需求成色不足的风险仍需要留意。工业品价格高位回落的可能性是偏高的,这一情景下,债市投资者对CPI通胀的担忧有望得到缓解。周期板块可能也会受到毛利下行的拖累,但行业周转率和集中度的提升趋势,以及中长期经济前景的改善,继续为其提供关键的支持。

金融去杠杆背景下M2继续走低。8月M2同比8.9%,创下多年低点;与此同时,贷款、社融表现大体稳健。M2与社融增速裂口的走扩,体现了金融去杠杆和资金脱虚的影响,并对资产市场利率中枢形成牵制,这预计还会在未来较长时间内继续。

■精选新观察之固收(罗云峰):货币供需朝利好债券市场方向发展9月初开始,南华综合指数开始出现明显下跌,CRB现货综合指数、工业指数、金属指数整下跌。第二融资需求8月重新回于转弱,社融余额同比增速虽比预期强很多,但与前值相比下了一些,7月末13.2%,8月末13.1%。全社会的债务余额同比增速下的更多一点,更广谱的数据显示融资需求没有向社融那样表现的这么强劲。另一方面,M2同比增速从9.2%降到8.9%,货币供给同比增速下行弱于M2。综合来看,以货币供需缺口衡量,8月份和7月份相比供需缺口下降,相对货币供给来说融资需求8月份和7月份相比是变弱的,在朝着利好债券市场的方向在发展,只是可能这种利好没有预期的这么强。

■行业新观察之建筑工程(苏多永):PPP规范之后有望迎来“新生”行业新观察:稳增长预期渐起,继续加大板块配臵。8月经济增速放缓,稳增长预期渐起,PPP可能成为稳增长的主要抓手。在经历了规范整顿之后,PPP有望迎来“新生”:(1)PPP与一带一路国家战略日益融合;(2)地方政府正在积极推动规范PPP模式推广;(3)上市公司PPP订单正在加快释放。行业休整之后更显价值,行业政策有望在规范之后转“暖”,“政策牛”与“业绩牛”共振将助力行业趋势性机会的出现,积极加大行业配臵。

■风险提示:经济增速整体下行;地缘政治风险;通胀超预期

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